Беше намерена друга топ новина - а именно, че дефицитът по текущата сметка на платежния баланс е нараснал значително спрямо предходната година. Наистина, според предварителните данни той е нараснал. Доколко обаче това е лоша новина?

Преди няколко дни във всички медии като топ новина беше отразена прогнозата на чужди икономисти, че от 2007 г. ще започне спад на инвестициите в региона, включително в България. За настоящата година прогнозата беше за 3.5 милиарда долара чужди инвестиции и спад до средно 2.6 милиарда през следващите години. Това е добре - лошите прогнози трябва да се чуват, за да могат хората да си направят реалистична оценка на ситуацията.

На следващия ден обаче БНБ обяви данните за платежния баланс за първите седем месеца на годината, като едно от перата на платежния баланс са именно чуждите инвестиции. И се оказа, че само за седем месеца вече има повече чужди инвестиции, отколкото са прогнозирали чуждите икономисти за цялата 2007 г. Това не се появи като топ новина на първа страница.

Беше намерена друга топ новина - а именно, че дефицитът по текущата сметка на платежния баланс е нараснал значително спрямо предходната година. Наистина, според предварителните данни той е нараснал. Доколко обаче това е лоша новина?

Качеството на данните

Както бях писал преди няколко месеца в статия за "Дневник", качеството на данните за платежния баланс по принцип не е много добро, като през 2007 г. е допълнително влошено заради проблеми при въвеждането на новия начин за събиране на статистика, изискван от ЕС. Българската народна банка от началото на годината във всяко прессъобщение пише изрично: "Данните за търговския баланс и текущата сметка на платежния баланс за периода януари - юли 2007 г. са повлияни от промените в начина на отчитане на външната търговия в условията на членството на България в Европейския съюз." Промените в процедурите на отчетност, както и институциите, отговорни за отделните етапи на събиране и обработка на данни за външната търговия, бяха посочени в прессъобщения на БНБ. Поради това е необходимо предварителните данни за вноса и износа за периода януари - юли 2007 г. да бъдат анализирани и интерпретирани внимателно.

Това не се случва само в България - и в други нови страни - членки на ЕС, през първата година на членството се е забелязало влошаване на търговския дефицит, което се обяснява и с качеството на данните. Нещо негативно да се е случило в тези страни заради това влошаване в резултат на промяната в методологията на статистиката? Не.

Платежният баланс

Платежният баланс има две основни пера. По едното най-общо се отчитат притокът и отливът на капитал (това е финансовата сметка), а по другото се отчитат постъпленията/разходите от внос или износ на стоки и услуги (това е текущата сметка). Когато се говори за платежен баланс в България обаче, хората си представят в повечето случаи текущата сметка. Просто защото за нея се говори и пише постоянно, а за другото перо на платежния баланс почти не става дума.

Поради тази причина много често чуваме, особено от политици, че платежният баланс има дефицит, защото внасяме повече, отколкото изнасяме. Те явно не са си направили труда да проверят дали наистина целият платежен баланс има дефицит, или само едно от неговите пера. Ако си бяха направили този труд щяха да видят, че целият платежен баланс има излишък.

Причината за излишъка в платежния баланс е проста - целият дефицит в текущата сметка на платежния баланс се покрива от излишък във финансовата сметка на платежния баланс. Т.е. вярно е, че внасяме повече стоки и услуги, отколкото изнасяме. Но също така е вярно, че в България влизат повече чужди инвестиции и капитали, отколкото излизат.

Следователно, гледайки общия платежен баланс, т.е. сумата от всичките му пера, той е положителен. За първите седем месеца на годината платежният баланс е положителен с над един милиард евро. Съответно, резервните активи на Българската народна банка са нараснали с цели 922 милиона евро. Това звучи ли като лоша новина?

Потенциалният проблем

Платежният баланс е положителен - това означава, че за момента всичко е наред. Повече пари влизат в страната, отколкото излизат и резервите на БНБ растат. Възможно ли е все пак дефицитът по текущата сметка в някакъв момент все пак да се окаже проблем?

Това е възможно в една-единствена ситуация - ако чуждите инвестиции започнат да избягват България. Тогава притокът на капитал към страната ще спре и дефицитът по текущата сметка няма да може да се покрива по досегашния начин. Т.е. в такава ситуация този дефицит ще трябва да се затвори, което би могло да бъде болезнен процес. Макар че невинаги е така.

Във всеки случай виждаме, че сам по себе си в нормална ситуация дефицитът по текущата сметка не е проблем, доколкото се покрива от приток на чужди инвестиции и капитали. Проблемът възниква, ако изведнъж капиталите спрат да идват. Кога капиталите може да спрат да идват?

Отговорът най-често е - когато правителството не води реформаторска политика, не подобрява бизнес средата и плаши инвеститорите. Ние сме имали такова правителство преди десетина години и тогава наистина чужди инвестиции нямаше. Спомняме си много добре резултатите, които бяха катастрофални.

Заключението

От всичко казано дотук следва, че няма икономически данни, които да показват някакъв проблем. Проблем обаче може потенциално да възникне, ако икономическата политика не е достатъчно реформаторска, правителството се отдаде на популизъм и се откаже от финансовата стабилност.

Затова е важно да насочим повече внимание към реалните проблеми. Вместо да се отделя толкова внимание на несъществуващи в момента проблеми с платежния баланс, е по-добре да се инвестират повече усилия в проследяване на решенията на правителството и анализ на техния ефект върху икономиката и средата за бизнес. Това е възможният източник на проблеми, който би могъл да застраши стабилността и да предизвика криза.

http://dnevnik.bg/, от Георги АНГЕЛОВ, Фотограф: Иван Кутузов