Смятате ли, че АДСИЦ за имоти вече оправдават предварителните очаквания на инвеститорите?

Петко Вълков, управляващ директор, "Бенчмарк асет мениджмънт"

След силното начало на дружествата със специална инвестиционна цел в началото на 2006 г. интересът към тях от страна на пазара спадна пропорционално на броя на появяващите се нови дружества. Причините за това са няколко. На първо място се появи голямо несъответствие между инвестиционния хоризонт на дружествата и този на по-спекулантски настроените инвеститори. Секторът на недвижими имоти се характеризира преди всичко с по-дълъг срок на реализиране на проектите и съответно паричните потоци. Това като че ли не бе отчетено от пазара и впоследствие пазарните участници се разочароваха, независимо че в проспектите на дружествата всички рискове, особено тези за забавяне на проектите, бяха подробно описани. Това, което в крайна сметка е интересно, е, че българските АДСИЦ следват един наложен вече път на развитие, при който след силно начало интересът към АДСИЦ спада и впоследствие отново се възстановява. В момента може да се каже, че пазарът се намира отново в началото на възходящ цикъл на движение. Това е продиктувано не само от пазарните настроения, но и от това, че дружествата съставиха портфолио от проекти и имоти, чиято ликвидационна стойност превишава пазарната им капитализация. Подобряването на паричните потоци може да се окаже катализаторът, който да предизвика ново чувствително нарастване на цените на АДСИЦ.

Стоян Николов, брокер, Първа финансово-брокерска къща

Дружествата със специална инвестиционна цел категорично оправдават заложения към тях интерес. Въпреки всеобщото схващане, че покупката на акции от АДСИЦ е дългосрочна инвестиция с хоризонт поне 2-3 години, акциите на някои дружества повишиха стойността си с над 30% от началото на годината и се радват на постоянен интерес. В допълнение или може би на първо място трябва да посочим и факта, че голяма част от АДСИЦ успяват успешно да инвестират набраните средства, а инвестициите в земя и сгради са перспективни за печалби в настоящия момент. От друга страна, прави впечатление и фактът, че негативната корекция на пазара като цяло най-слабо засегна акциите на АДСИЦ, и в този смисъл тези дружества се превърнаха в "спасителен остров" на фона на всеобщо понижение. В дългосрочен план предполагам, че положителният тренд в цените на АДСИЦ ще се запази, като логично най-добро представяне ще имат онези с най-динамична инвестиционна програма. Не бива да забравяме обаче, че говорим за акции на АДСИЦ, и дейността на по-голямата част от тях е в пряка зависимост от пазара на недвижими имоти, т.е. рискът на този пазар е носен от всички инвеститори, закупили книжа на АДСИЦ.

Иво Толев, инвестиционен консултант, "Синергон асет мениджмънт"

Отговорът е строго индивидуален за всеки инвеститор и зависим от две условности, които са валидни още от момента на вземане на решение за покупка на акции от АДСИЦ. Първата е свързана с предварителните очаквания за доходност и риск, които са имали инвеститорите. Втората условност е времевият хоризонт. Сегашните позитивни новини, касаещи тези дружества, са свързани с проекти и/или сделки с техни активи, които се реализират в момента, а резултатите от тях, ако са печеливши, ще се разпределят като дивидент след юни 2008 г. Тоест вероятните очаквания се изместват във времето напред, което допълнително затруднява отговора на въпроса. Като цяло развитието на АДСИЦ тръгна бързо на БФБ, но са малко качествените от тях, които оправдаха очакваните резултати. При повечето хоризонтите са дълги, което, отнесено към доходността им, за момента не радва особено някои от инвестиралите в тях с оглед на алтернативите, предоставени от други инвестиции. Има и изключения. Това са АДСИЦ, които се ориентираха към реални активи, генериращи приходи веднага. Пример са инвестиращите в търговски и бизнес площи, с парични потоци от наеми. Другата крайност са АДСИЦ с проекти, които очакват някаква евентуална реализация след време. Колкото по-дълго е то, толкова преценките са по-волатилни, а резултатите по-несигурни. В тази светлина на въпроса дали са оправдани очакванията от АДСИЦ не може да се даде еднозначен отговор.

Коментарите имат аналитичен характер и не представляват препоръка за покупка или продажба на ценни книжа.

източник: Дневник